杏彩体育官网入口:【国金研究 · 周观点】机器人重塑齿轮赛道

　　人形机器人的逐步量产将对电机、、丝杠、轴承、传感器等产业链多个环节带来持续需求拉动。

　　华为和高通产业链：华为引领打造大模型时代国产化 AI算力底座，硬件开放+软件开源，与数据中心从 X86 走向 ARM 产业趋势共振，未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。同时应用繁荣必将带来边缘侧计算和通信大发展，高通基于强大的无线通信产品和生态，加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。

　　汽车产业链国产替代：这轮被错杀的方向。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。

　　【宏观赵伟】①6月，制造业PMI小幅回升0.2个百分点至49%，其中产需改善贡献较大、生产和新订单指数分别回升0.7和0.3个百分点至50.3%和48.6%。生产回升或受部分企业低价补库推动，但多数企业的预期仍不强、库存回落并未普遍提升采购意愿，需求改善仍需进一步稳固。非制造业PMI延续回落，建筑业是主拖累，服务业景气小幅回落，修复动能或放缓。

　　②5月，工企利润当月同比下降12.5%、较4月收窄5.7个百分点，两年复合-9.6%、较4月回升3.8个百分点。其中，利润率的拖累明显减弱、主要缘于新能源产业链、煤炭开采等相关行业带动。需求的恢复有待巩固，5月营收当月同比-1.46%、较4月回落5.3个百分点，同时成本和费用端压力仍不小。利润分配进一步向中游集中，下游消费品修复较快，农副食品、医药、酒和饮料、烟草等行业分别较4月改善30、22、9和7个百分点。

　　【策略艾熊峰】中美利差有望收窄，人民币汇率贬值近尾声，中美分化将弥合。历史上来看，在美联储加息尾声，决定中美利差的核心因素在两国经济基本面的变化，而不是货币政策预期。行业配置：布局TMT长期主线、押注美联储宽松。TMT是未来2-3年主线，当前是TMT 第三买点，黄金第二买点。

　　【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，晶澳科技，通威股份，隆基绿能，天合光能。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。上游硅料、硅片库存快速下降，7月排产将实质性提升；组件投标价格继续走低但整体价格分布（尤其是一线报价）显著好于部分媒体渲染的“最低价”；电镀铜技术说明会引发市场对光伏电池新技术关注热度再次提升，我们认为需重视“电镀铜”作为晶硅光伏下一轮提效降本核心手段的战略定位。维持看好板块全面、可持续的情绪修复，继续建议加大光储五大主线的配置力度。

　　【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，亿利洁能，华电重工，京城股份，科威尔。本周重点关注燃料电池核心零部件&电解水设备：碳中和及储能背景下，氢储能将迎来千亿级规模的电解水制氢蓝海市场机会，其中布局相关高价值量及关键核心装备：电解水制氢设备、氢储运设备与相关检测设备企业将率先受益。

　　【汽车陈传红】推荐关注宁德时代，三花智控，欧克科技，黑猫股份，胜利精密。本周持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）优先关注机器人、复合集流体。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升（三花智控&拓普集团），边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。此外我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的。（2）国产替代：这轮被错杀的方向。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。

　　【电子樊志远】推荐关注中际旭创，北方华创、中微公司，伟测科技，正帆科技。本周重点关注半导体设备、光芯片/光模块、计算芯片、存储芯片、PCB/CCL。Ai需求拉动GPU芯片、800G光模块需求超预期，电子板块业绩有望逐季改善，看好Ai新技术需求驱动、半导体设备自主可控及需求转好受益产业链。

　　【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，软通动力，英维克，拓邦股份。本周重点关注华为和高通产业链投资机遇。华为引领打造大模型时代国产化 AI算力底座，硬件开放+软件开源，与数据中心从 X86 走向 ARM 产业趋势共振，未来“鲲鹏+昇腾”有望占据中国通用和智能算力市场半壁江山。同时应用繁荣必将带来边缘侧计算和通信大发展，高通基于强大的无线通信产品和生态，加速从通信公司转型为“智能边缘计算”公司。

　　【计算机孟灿】推荐关注恒生电子，金山办公，中望软件，航天宏图，中科江南。重点关注办公软件、证券 IT、智能硬件、工业软件、企业服务、金融科技、网络安全、安防、数字经济。在临近业绩披露期、风险偏好回落、季末调仓等因素影响下，计算机等TMT板块有明显回调，预期类似19年同期，指数先到前高附近，调整中等Q2业绩预告和快报陆续出来，在业绩、产业趋势等催化因素进一步明朗和落地的情况下，再开始新一轮向上。远期市场空间潜力大小排序应该是智能化＞数字化＞国产化，行业透明度与催化频率应该也是智能化＞数字化＞国产化。

　　【传媒互联网陆意】推荐关注中文在线，中原传媒，恺英网络。本周持续推荐游戏板块。AI将对游戏板块带来影响长期的行业性变革，作为游戏引擎市场龙头的Unity，推出AI工具将极大促进、加速AI在游戏行业的应用，游戏板块有望成为AI率先落地的赛道；加之，版号常态化发放后，2023年游戏行业步入产品上线起，部分公司开始逐渐释放业绩，由于游戏产品更集中在下半年，下半年业绩兑现预期更强，且预计至少持续到2024年，重申游戏板块投资机会，重点关注业绩及AI产品落地强、产品线强的公司。

　　风险提示：宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。

　　【机械满在朋】推荐关注国机精工，埃斯顿，秦川机床，华中数控，中国船舶。本周重点关注智能机器人产业链。人形机器人的逐步量产将对电机、、丝杠、轴承、传感器等产业链多个环节带来持续需求拉动。

　　【化工陈屹】推荐关注新化股份，华鲁恒升，东材科技，润丰股份，沃特股份。本周建议重点关注有边际变化方向，比如：锂电回收、人形机器人材料。

　　【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，紫金矿业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝、钢铁。贵金属：金价上涨，COMEX黄金库存去库。鲍威尔表示货币政策将持续收紧，美国Q1实际GDP超预期表现降低衰退预期，但5月PCE回落好于预期，加息预期反复。Fed Watch显示7月加息25BP概率为86.8%。铜：铜价下跌，全球累库。库存处于低位，对铜价形成支撑。铜杆价格随成本端回落，但消费步入淡季，市场情绪观望。7月空调内销和出口排产分别同比增长30.9%和12.9%。铝：铝价下跌，全球累库。因电解铝价格回调，吨铝利润缩窄。云南地区持续复产，多数企业计划一轮复产至7月中旬至8月初，届时观望电力供应情况进行下一步复产计划。

　　【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建发物业，贝壳。本周重点关注地产、物业和中介平台。6月基本面销售弱现实依旧，百强房企和高频销售数据均有明显降幅，供需两端政策需持续协同发力，促进行业回归平稳健康。地产：推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企；物业：受益于地产销售复苏和经济活动恢复；中介平台：推荐强房产中介平台。

　　【金属李超】推荐关注永兴材料，天齐锂业，华友钴业，中国稀土，宁波韵升。本周关注锂、镍、稀土。锂：锂价下跌。市场传言Model 3改款车型升级电池包，锰铁锂逐步放量。7月产业链排产环比提升10%，预计Q3需求逐步恢复。镍：电镍价格下降，合金市场开工走升，需求偏好。镍铁价格下跌，市场观望情绪升温，镍铁厂挺价心态强，供需持续博弈。部分正极厂7月订单回暖，三元材料排产或将走高。稀土：氧化镨钕价格下跌，氧化镝、氧化铽价格上涨。稀土永磁是机器人伺服电机核心材料，假设单台人形机器人钕铁硼需求量2-4kg，1000万台需求2-4万吨，人形机器人发展推动钕铁硼需求增长。

　　风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。

　　【交运郑树明】推荐关注中远海能，中谷物流，春秋航空，京沪高铁，宏川智慧。本周持续推荐油运、出行链。油运：伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。出行链：至暗时刻已过，航司机场业绩将持续改善；中长期航空需求终将恢复增长，航空业将出现供需增速差，叠加票价市场化业绩将大幅反弹；国际客流恢复后国际枢纽机场投资价值亦将凸显。

　　【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，华润啤酒，安井食品。本周重点关注白酒、啤酒、餐饮链。天气渐热逐步步入啤机旺季&白酒淡季，白酒需求预期与宏观预期强相关，前期政策博弈氛围较强，目前预期下行，对中秋&国庆亦不乏较低预期。低预期下关注白酒反转，亦建议关注啤酒及餐饮链的恢复。

　　【轻工张杨桓/尹新悦】推荐关注志邦家居，索菲亚，森鹰窗业，华旺科技，中宠股份。本周持续关注家居、造纸、宠物。家居：板块迎政策催化，估值中枢有望抬升，关注后续政策细则，优选定制家居板块。造纸：外盘浆连续2月报价小幅上涨预示浆价企稳，CCER重启预期提升，关注林业碳汇相关标的。宠物：乖宝取得上市注册批文，宠物板块出口订单拐点+汇率贬值提升业绩修复斜率。

　　风险提示：国内消费恢复不及预期；地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。

　　【商贸零售罗晓婷】推荐关注珀莱雅，巨子生物，丸美股份，水羊股份，潮宏基。本周重点关注美妆&黄金珠宝。美妆：受投资风格影响Q2板块走势总体偏弱，“618”催化并不明显、但去年基数不低下电商数据表现好于预期，建议布局前期股价回调较多、二季报业绩靓丽标的。黄金珠宝：五一旺季+婚庆刚需持续释放+悦己消费崛起，黄金珠宝终端同店增长亮眼、Q2低基数下业绩望延续靓丽增长。

　　风险提示：美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期；教育：政策波动风险